美息的加與不加

置業家居 2021/08/28

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早前美國聯儲局公報7月議息的會議紀錄,顯示多數委員同意經濟如持續好轉,可在年內降低購買資產的速度。市場憂慮美國收水、加息,股市一度受壓。在樓市上,小業主大概也會擔憂美息一旦回升的影響。究竟,美國是否會在年內加息?

Delta變種阻礙儲局收水步伐

其實,完整的收水劇本是:聯儲局減慢購買資產(債券)的速度,此舉會令市場貨幣供應增加速度減少。其後如經濟進一步擴張、通脹上升,聯儲局便可能加息、縮減資產負債表(出售之前購入的債券)。現時聯儲局討論的是第一步—減慢買債,理論上下一步的加息何時進行,應該會視乎第一步的市場反應。如果減少買債後,美國經濟仍然增長強勁,才有推動加息/賣債的空間。

單看減慢買債,其實亦有一定變數。現時新冠肺炎的Delta變種肆虐,7月底議息時,美國新冠肺炎7天確診平均數字在7萬宗以下,至上周日的7天平均數已接近15萬宗,達今年1月高峰的6成。美國社會對注射疫苗的疑慮看來比英國高,而英國在整體人口完成注射達62%、政府放寬社交限制下,疫情仍然大爆。美國現時完成疫苗注射的人口為50%,低於英國,看來還要更長時間才可控制疫情。

疫苗的打與不打,在美國不只是醫學問題,也是意識形態問題,即使官商谷針,看來也難達成群體免疫。何況由英國、以色列的數據看來,疫苗對變種病毒的效果正在減弱。簡言之,年底前美國的疫情可能難以改善。在此種情況下,上半年經濟數據一度因疫情放緩而表現強勁,下半年可能難以持續。聯儲局未必可以按步收水。加上疫情不明,美國的加息步伐,應該會比2015年開始的那一次為慢。

金管增發票據吸資 拆息料微升

上一次聯儲局在2014年10月停買債,在2015年底才加息,之後加息9次,期間香港最優惠利率只上升一次,幅度為0.125厘。歷史不會完全重複,上一次美息加而港息幾乎不跟,背後有眾多成因。沒有人可保證下次美國加息,港息也和上次一樣幾乎不變。但暫時看來,未來數年,本地按息較高機會維持於偏低水平。

當然,以上說的「加息」,說的是最優惠利率的變化,至於與一般小業主按揭供款更直接相關的拆息,變化速度可能會快。金管局本周三(25日)突然宣布將在9月起發行$400億港元票據,料會令銀行體系資金輕微減少,近月處於極低水平的拆息料會輕微上升。低息因素對樓市的刺激作用,應該會略為減少。

筆者指,美國疫情年底前難改善,將拖慢美國的加息步伐,料香港未來數年的按息較大機會維持偏低水平。

撰文 : 葉敬誠 按計劃有限公司執行董事

欄名 : 樓市講場

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