各地防疫政策 影響公債水平

評論 2022/04/07

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新冠疫情下,全球政府債務攀升至創紀錄新高,更預料今年勢頭將持續,進一步打破紀錄。

根據駿利亨德森主權債務指數報告顯示,去年亞太地區已發展經濟體如澳洲、香港等(日本除外),政府債務躍升至2.03萬億美元的紀錄高位,按固定滙率計算,公共債務水平上升了9.7%,總增幅為1,790億美元;納入新興亞洲國家,包括內地、印度、印尼和馬來西亞後,整個地區的政府債務總額由2020年的7.29萬億美元增長15.4%,至去年達8.43萬億美元;至於全球政府債務方面,負債總額達到創紀錄的65.4萬億美元,增長7.8%。

全球公債破紀錄 今年將續升

展望2022年,全球政府債務將進一步攀升,預計今年增幅為9.5%,達71.6萬億美元。盡管大部分國家都可能進一步發債,但債務增長將受到美國、日本和內地的影響;亞太地區已發展經濟體(日本除外)和亞洲新興市場的政府債務增長速度,應超越其他地區,預料今年將上升16%,至9.76萬億美元,2025年前更將上升58%,至約14萬億美元。

以現金計算,內地政府債務的增速最快,佔整體新興市場債務約40%,但至去年年底,其負債比僅為22%,遠低於全球平均水平的80.7%;預計今年其債務將額外增長23.6%,達4.8萬億美元。隨着借貸遞增,成本也將上升,按照目前趨勢,在未來5年內大約增長一倍。

相比之下,日本的國債在去年增長3.4%,至11.6萬億美元,高於亞太其他地區的債務總和,是美國和歐洲債務規模的兩至三倍,預計今年日本國債將再增至12.1萬億美元。然而,日本的借貸成本仍然處於極低水平,去年僅為230億美元,即使其借貸水平實際上比西班牙高出7倍,但借貸成本卻相近。

利息負擔增 推高政府償債成本

去年全球經濟增長9.5%,高於債務增長幅度,全球主權債務總額佔GDP比率,由2020年破紀錄的87.5%,降至去年的80.7%,大多數亞太地區已發展經濟體和新興亞洲國家,債務佔GDP比率低於全球水平,但借貸活動的增長速度仍高於全球平均的9%。盡管借貸水平飈升,但去年全球所有政府債務的有效利率僅為1.6%,低於2020年的1.8%,令總借貸成本由2020年的1.07萬億美元,降至1.01萬億美元。

過去20年,全球政府債務幾乎增長了3倍,但利率卻隨着全球金融危機和疫情而下降,意味同期利息成本僅上升了三分之一;惟今年往後政府償還債務成本將出現重大變化,按固定滙率計算,今年的利息負擔將增加14.5%。

在亞洲,各地對疫情的不同回應,導致區內債務情況出現分歧。內地實施清零政策,使政府必須繼續採取支持性措施穩定經濟,而伴隨國內政策挑戰,其債務在2019年至2022年間增長了84%,反觀亞太地區(日本除外)僅為44%,意味中國和西方經濟體正採取不同的政策方向,中國繼續實行寬鬆政策,西方經濟體則正在迅速取消刺激政策,試圖擺脫部分由財政援助和寬鬆政策帶來的通脹升溫。

至於日本,在疫情前的國家債務水平已高企,之後債務亦有增加,但由於日本政府實施收益率曲綫控制,壓低債券收益率,其利率及利息負擔變得非常低。外界猜測日本會緊隨西方經濟體步伐,出手收緊貨幣政策,惟日本至今仍保持較低及穩定的收益率,政府通過允許日圓貶值,可能願意成為西方經濟體希望輸出部分通脹的進口者。

中國將繼續實行寬鬆政策,而西方經濟體則正迅速取消刺激政策,試圖緩和通脹升溫。(中通社資料圖片)

撰文 : Bethany Payne 駿利亨德森全球債券投資組合經理

欄名 : 評論‧世情

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