3負面衝擊 加劇亞洲通脹影響幣策

評論 2022/06/06

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在本文中,我們滙總了近期關於中國疫情防控、烏克蘭危機、美國聯儲局收緊政策和地緣政治等主題的報告,分析了這些問題對於亞洲經濟及各行業、能源與氣候變化目標等領域的影響。

衝擊1:華進口降 星韓泰影響大

中國疫情防控對於許多亞洲經濟體來說是一個不小的衝擊,而由於中國向亞洲和世界出口的中間產品發揮着重要作用,全球供應鏈受阻的狀況也在加劇。我們的研究表明,新加坡經濟對於中國進口下降最為敏感,其次是南韓和泰國;澳洲實際滙率貶值分擔了部分衝擊,經濟增速受到的影響相對溫和。

想要進一步評估中國進口停滯的影響,兩個問題需要特別關注。首先,中國嚴格的疫情防控措施會持續多久;其次是政策反應。中國政府已經明確表示會堅持「動態清零」,經濟政策上則是加大刺激力度,主要體現在基建投資方面。

中國4月的基礎設施投資增速為3%,低於3月的8%,也低於實現中國2022年5.5% GDP增長目標所需要的增速(我們計算全年增速需要達到18%左右),政府能否通過寬鬆的貨幣政策融資,並進行足夠的基建投資來緩衝衝擊,仍有待觀察。

衝擊2:俄烏衝突 商品能源價漲

第二個衝擊是烏克蘭危機以及其導致的大宗商品價格上漲,石油和天然氣價格被推高,並且化肥、小麥和葵花籽植物油的全球供應亦被擾亂,導致食品價格上升。由於印度的需求出現強勁復甦,且食品和燃料在家庭消費籃子中的權重最高,因此印度面臨很大通脹壓力。

盡管印度的預算中包括了一些針對農民的補貼,如化肥補貼,但是預算中基礎設施支出的比例較高,所以為家庭提供大量補貼的財政空間有限。此外,由於食品的關鍵投入(如燃料)仍很昂貴,所以印度的小麥出口禁令對緩解食品通脹的作用可能不大。

除了印度外,泰國和菲律賓亦面臨通脹風險,因為兩國的食品和燃料消費比重較高,其中菲律賓作為一個食品淨進口國,更容易受到影響,兩國的通脹均有所抬頭。

但大宗商品價格上漲和地緣政治風險,對於一些亞洲經濟體來說也是機遇,例如在鎳(Nickel)供應方面佔據37%市場份額的印尼,宣布今年鎳供應增加40萬噸,超過俄羅斯25萬噸的總產量。總體而言,整個亞洲都面臨着更高的通脹壓力。

衝擊3:儲局更鷹派 不利亞洲

第三個衝擊是美國聯儲局更加鷹派的立場,對亞洲整體不利,但具體影響因地區和行業而異。中國和日本的貨幣政策與儲局方向不同,對兩國滙率、中國收緊資本管控可能產生影響;而面臨上述3個衝擊,我們早前曾指出,印度可能會極力採取措施來抑制通脹壓力,未來幾個月可能會出現亞洲最激進的加息舉措。

我們的行業報告顯示,亞洲加息和加快重新開放步伐,將會為金融、消費和休閒、以及商業地產帶來機會;但由於政府政策,另一些行業的市場表現則會出現分化,例如香港和新加坡的航空業。

亞洲能源轉型方面,能源價格升高及能源市場受阻,令包括中國在內的一些國家暫時放寬氣候變化政策。部分經濟體迫切需要放寬,例如東盟能源在家庭消費中佔有較大比重;而澳洲和印度則依賴能源密集型生產和出口。

世局巨變 聚焦中日經濟前景

最後,我們聚焦中國和日本2022年的經濟前景。中國方面,刺激措施不太可能完全抵銷封城對經濟增速帶來的嚴重影響。我們對2022年中國GDP增速的測算結果為4.2%,如果嚴格的封城措施持續,還可能會進一步向下修正經濟增速。

至於日本方面,首相岸田文雄就任6個月以來的表現不太理想,地緣政治立場左右着經濟改革,烏克蘭危機和對中國的警惕,令岸田文雄明確轉向美國,並加強與歐盟之間的聯繫。

總而言之,亞洲顯然正在經歷3大負面衝擊,而且過去幾十年賴以繁榮的地緣政治舞台,正在發生翻天覆地的變化。

中國受疫情衝擊,不少地方實施「動態清零」,政府加大刺激力度穩經濟,但刺激措施不太可能完全抵銷封城對經濟增速帶來的嚴重影響。(新華社資料圖片)

撰文 : 艾西亞(Alicia García Herrero) 法國外貿銀行亞太區首席經濟學家

欄名 : 評論‧世情

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