結構性通脹高企影響深遠 未來10年資產類別表現及策略性資產配置

特約 00:00 2022/09/26

分享:

分享:

瑞士百達亞洲財富管理香港分行行政總裁兼北亞總監吳港生

瑞士百達財富管理最近發佈2022的年度報告《前瞻•十年》,展望未來10年的經濟預測、53個資產類別的預期回報,以及策略性資產配置。

未來10年,瑞士百達財富管理預期美國及歐元區的潛在GDP增長均值分別為2.0%及1.6%。已將中國未來五年的GDP預測平均調整30個基點至4.8%(相比2021年《前瞻•十年》所預測的5.1%),並仍認為未來10年中國GDP將保持年均增長4.6%。

趨向結構性通脹高企 

整體而言,重返疫情前低通脹環境的可能性較低。這種轉變源自以下五個因素:人口結構變化;當前創新浪潮的通縮效應逐漸消退;新興經濟體(主要是中國)的經濟模式變化;受國家加強干預的逆全球化趨勢;以及隨著抑制負面外部效應的措施加強,大政府回歸。

全球經濟或將面臨能源直接成本以及其他間接成本的結構性增長,間接成本包括碳定價和政府鼓勵減少對化石燃料依賴的舉措。2018年以來美國主導的貿易關稅上升(特別針對來自中國的進口商品)、俄烏衝突對全球的影響,及全球運輸成本高企,將可能加快「回流」趨勢以限制供應鏈弱點。瑞士百達財富管理估計結構性通脹將在美國達到長期年均2.8%(疫情前年均為1.8%),在歐元區達到1.9%(疫情前年均為1.4%)。

瑞士百達亞洲財富管理香港分行行政總裁兼北亞總監吳港生表示:「全球經濟趨向長期通脹高企,將會對資產類別表現和策略資產配置產生深遠而持久的影響。依賴固定收益作為主要回報來源的投資者或將受重創。長期通脹高企會影響貨幣政策,而且令大題:宏觀經濟數據和政策取態更為波動,繼而威脅金融穩定。

我們預期未來10年絕大部分資產類別的年均回報率將低於過往幾十年。我們分析所見,現金和核心主權債券等所謂『避風港』資產類別的回報率將尤其低迷。我們預計在未來10年,美國現金平均名義回報僅為1.9%,歐元現金僅為1.2%。按實際價值,現金每年可能損失超過1%的資本價值,即10年內會縮減逾10%。」

實物資產和私募股權

投資實物資產和私募股權應可繼續獲得卓越回報,但最新預測顯示,按年回報將未達雙位數。回報下降主因有三:估值高企、融資成本將攀升,以及私募股權資產類別日漸飽和。私募股權基金經理有能力調整投資策略和選擇最佳收購目標,這可能令回報率高於預期。

作為債券的替代選擇,包括房地產在內的許多實體資產類別仍有吸引力。通脹導致的利率上升亦會對房地產估值帶來壓力,但應會支持現金流,因為房地產租金一般與通脹(通常是消費者價格指數)掛鉤。

較高的通脹應可提高捐贈基金式資產配置的吸引力

吳港生補充: 「 在進行資產配置時,投資者將愈來愈關注能夠真正保護資本的資產類別。根據我們的研究,實物資產作為捐贈基金配置的主流選擇便符合這個要求。在結構性通脹高企的前景下,更宜採用捐贈基金方式投資(endowment style investing)。
導致金融不穩的因素愈來愈多,通脹趨勢不斷變化,增加實物資產配置的需要,都要求精確界定投資者的目標。界定投資者概況有各種不同的分水嶺,而關鍵仍取決於他們對實際盈利能力所定的目標,還包括其投資週期和承擔風險的意願。 」

如欲了解更多,請即瀏覽 https://bit.ly/3KOMPOo


註:此廣告是由瑞士百達銀行(香港分行)(以下簡稱「瑞士百達香港分行」)發布。瑞士百達香港分行是於盧森堡註冊成立的有限責任公司,是符合《銀行業條例》定義的獲授權機構,根據《證券及期貨條例》註冊的機構(CE號碼: AQG515), 從事第一類(證券交易),第四類(就證券提供意見)和第九類(提供資產管理)受規管活動。瑞士百達香港分行之註冊地址為香港中環干諾道中8號遮打大廈9樓。

投資的價值可升可降,投資者可能無法收回全部投資金額。本文檔中的任何內容均不構成財務,投資或法律建議。本文檔中提供的信息,工具和材料僅供參考,不得用作或視為要約,要約邀請或邀請購買,出售或認購,也不得用作任何投資或金融工具的建議或推薦。本文檔僅用於一般發行,並不針對任何特定人士。本文檔未考慮本文檔任何接收者的特定投資目標,財務狀況和/或特定需求。
版權所有‧2022

 

(特約)

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版