投資「隱形冠軍」 更具社會影響力

評論 2022/10/06

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胡潤研究院8月30日發布《2022年中全球獨角獸榜》,今年排名前10名的獨角獸企業,佔全球獨角獸企業總價值的17.6%,其中5家來自中國、3家來自美國,英國和馬耳他(Malta)分別有1家上榜(見表)。

從今次的排名榜看,美國仍然領先,增加了138家獨角獸企業,總數達625家,接近全球獨角獸企業總數的一半,而中國則增加了11家,以312家位例第二,緊隨美國之後;印度以68家位例第三、英國以46家排名第四、德國以36家居於第五。

中國獨角獸企業 呈崛起之勢

值得注意的是,排名榜首的抖音,因種種因素出現大幅度減值,但無論如何,從獨角獸企業的排名榜中,我們還是看到中國崛起之勢。

未進一步闡述和分析前,不妨先界定一下獨角獸企業的定義。所謂獨角獸企業,是指成立不到10年、但估值起碼達到10億美元的未上市科技創業公司。這是美國著名創投基金Cowboy Ventures創辦人Aileen Lee於2013年所提出,隨後在創投界風行起來。

無可否認,中國崛起之勢非常明顯,而且速度亦相當快,今次的《2022年中全球獨角獸榜》,可以說是進一步展現出中國強勢崛起的另一個領域。之前我們分析《財富》雜誌於8月上旬發表的2022年世界500強企業排行榜(Fortune Global 500),前10名當中,中國企業佔4家、美國企業也佔4家,中美兩國可謂平分秋色,其餘2家分別由沙特阿拉伯和德國佔榜;中國上榜企業數目連續3年居首,以136家壓倒美國的124家,而粵港澳大灣區的入榜企業數目,更超過紐約灣區和三藩市灣區,足以印證中國崛起之勢。事實上,無論是中國的大型上市公司或是獨角獸企業,都呈現上升發展的態勢。

亞洲富豪 10年間倍增

從財富增長的角度看,筆者之前也比較過《福布斯》全球富豪榜(Forbes Billionaires List)在2011年和2021年的10年間變化。在2011年,香港有36人進榜、內地有115人,到2021年,香港入榜人數增至71人、內地則增至626人,在10年間,香港和內地的富豪人數分別增加了97.2%和444.3%;整個亞洲入榜富豪人數也由2011年的369人,到2021年增至1,174人,增幅為218%,增長以倍數速度發展。財富增加,自然對家族辦公室的設立有所需要,反過來說,家族辦公室在亞洲地區的發展潛力非常巨大。

值得一提,《福布斯》全球富豪榜的富豪年齡,中國於2021年平均為56.1歲,相北美地區(66歲)和歐洲(62.6歲),中國富豪的年齡相對年輕,絕大部分是「新財富」,不僅體現在財富增長上有更多時間優勢,在投資和慈善等領域也與「舊財富」有所不同。

另外,另一亞洲國家印度亦呈現增長之勢,2022年《福布斯》全球富豪榜前10位當中有兩位是印度人,印度的實力不容小覷。

家族辦公室增逾10倍 潛力大

筆者參考多個數據來源估計,在2012年,全球有4,200家單家族辦公室,其中北美3,000家、歐洲1,000家、亞洲只有100家;到2022年,全球約有略少於10,000家單家族辦公室,北美約6,000家、歐洲2,500家、亞洲增至1,200家。再看看亞洲的狀況,在2012年亞洲單家族辦公室絕大部分都在香港,到2022年,亞洲單家族辦公室大部分在香港以及新加坡。

回頭再看看近年的《財富》世界500強企業排行榜以及《福布斯》全球富豪榜,亞洲尤其是中國企業的上升趨勢非常明顯,與北美齊頭並進,富豪數目也倍增;然而,我們看單家族辦公室在亞洲的數目,與北美還是有很大差距,恰恰反映出家族辦公室在亞洲的發展潛力非常大。

「獨角獸」誠可貴 估值高非投資上選

對於上榜的獨角獸企業,無疑是引人注目的,10年內從初創變成獨角獸企業的確不簡單,過程中也吸引了不少私募股權基金、甚至國家主權基金的投資。但問題是,投資界的新銳家族辦公室們,是否值得跟風投資這類獨角獸企業?

事實上,這些知名的獨角獸企業,早已在投資界「街知巷聞」,只欠上市一步,如今的估值其實都已非常高。因此,若家族辦公室此時投資這些獨角獸企業,期待不久後上市然後退出,一來回報不可能太高,二來這樣的投資對相關企業和社會的影響力也不會太大。因此,對重視「影響力投資」的家族辦公室來說,筆者認為獨角獸企業並非最佳選擇。

「隱形冠軍」價更高 推動社會發展

若家族辦公室秉持長遠的投資策略,耐心且重視投資對社會的貢獻,從這個角度考慮,投資到潛在的「隱形冠軍」(hidden champions)將會具有更大的影響力。所謂「隱形冠軍」,為著名管理學大師Hermann Simon所提出,「隱形」是因為這些企業幾乎不為外界所關注,未在大家的「眼球」之中;而「冠軍」則意味這些企業專注某個業務細分領域,並且表現卓越。換言之,隱形冠軍企業是指具區域或全球市場領袖地位的企業,這類企業的產品不易被察覺,且行事風格低調、社會知名度低,但在各自的細分領域,是全球範圍內最優秀的企業。

「隱形冠軍」在起步發展時,同樣需要人們扶持,因此投資潛在的「隱形冠軍」,可能取得長遠投資策略和重視「影響力投資」的更優化效果。事實上,投資有更多發展潛力空間的初創企業,並在這些企業最需要資源的時候作出支援,雖然風險更高,但相比在已成為獨角獸企業的後期階段「錦上添花」,相信對於推動社會向前發展的意義更大,這也是風險承受能力相對較高的家族辦公室應走之方向。

胡潤研究院8月30日發布《2022年中全球獨角獸榜》,前10名的獨角獸企業中5家來自中國,其中抖音為榜首。(中新社資料圖片)

撰文 : 彭倩 科大商學院陳江和亞洲家族企業與創業研究中心主任

欄名 : 評論

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